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近日，天丰证券发布研究报告称，三年疫情短期干扰并未影响白酒行业基本面。站在当前时刻，该行认为，随着疫情控制的优化，2023年经济上行趋势明朗，春节期间需求端复苏。消费场景逐渐恢复后，预计白酒行业将全面恢复。由于目前估值处于近三年低点，该行认为白酒行业具有较高的性价比。对白酒板块的复苏持全面乐观态度，高端白酒企业穿越经济周期的韧性突出了高性能确定性，二级高端和房地产葡萄酒预计将迎来更大的弹性空间。
20多年的5个周期展现了行业的韧性，深度调整迎来了新一轮的向上周期。自2000年以来，白酒行业的发展与宏观经济和政策方向密切相关。经过五轮周期，三年的疫情干扰迫使行业深入调整结构升级。随着疫情的快速高峰，它加速了退潮，春节消费逐渐恢复。疫情过后，复苏节奏加快，推动行业新一轮向上周期开始显现，有利于白酒行业。
回顾历史，随着政府、商业和个人消费共同推动行业需求环境的变化，白酒企业不断调整结构，积极寻求变革，逐步分化等级。当宏观经济疲软时，高端葡萄酒企业的表现&估值确定性更强，随着消费升级，二级高端酒企随着高端开价带空间。
仔细看区域：银行认为，未来白酒行业领先的集中趋势将继续，主要知名白酒企业将加快抓住小型白酒企业的市场份额，强大的产品渠道、强大的品牌实力和持续的产品升级和迭代是白酒企业的核心竞争力。银行分析了华东、西南、华中、华南、华北、西部6个地区12个省的白酒经济状况、白酒市场和消费特点以及区域领先的演变过程。
纵观行业多轮周期，市场环境和自身品牌力的影响已经成为名酒企业渠道模式的核心考虑因素。回顾葡萄酒企业渠道变化的过程，全国名酒立足于高品牌认知，渠道控制权逐渐从经销商聚集到厂商。在消费升级行业的拓展下，渠道深度培育、精细化运营、控制、提价成为全国葡萄酒企业渠道管理的重中之重。
展望未来：名酒企业十四五规划志存高远，产能扩张着眼长远发展。一方面，大多数葡萄酒企业都有明确的十四五目标，表现出足够的企业信心。白酒消费结构属于股市竞争，品牌和质量发展趋势越来越明显。名酒企业享受消费升级和集中度提升的红利；另一方面，近年来疫情经济下行压力放缓了白酒企业产能扩张，长期存在行业整体产能过剩与优质白酒供应不足的结构性矛盾。产能扩张将成为著名葡萄酒企业竞争的关键环节，龙头企业将加快产能扩张，有利于长期发展。
